28 мая
Москва,

Китайский рынок алюминия демонстрировал завидное «здоровье» практически на протяжении всего текущего года, особенно в сравнении с депрессивным состоянием международных биржевых площадок. Цена «легкого» металла на Шанхайской бирже (SHFE) стабильно превышала уровни Лондонской биржи (LME), а в своей верхней точке, достигнутой в начале апреля, премия SHFE к LME составила почти 30%.

Факторы поддержки внутренних цен на алюминий в Китае хорошо известны и включают в себя:

- остановку производственных мощностей (суммарно около 6 млнтонн в год на конец февраля, включая новые, но незапущенные заводы)
- закупку металла в государственные резервы (с конца декабря по начало апреля такие закупки составили 590 тыс. тонн)
- поддержку конечного спроса за счет государственных инвестиционных программ – в первую очередь инфраструктурных.

Однако есть основания предполагать, что роль этих факторов близка к исчерпанию – это чревато новым витком давления на цены как в Китае, так и за его пределами. Во-первых, сравнительно высокие цены поощряют китайских производителей размораживать законсервированные производства, либо вводить вновь построенные: за апрель-май, по оценкам CRU, введено уже около 1 млнтонн мощностей. Во-вторых, 15 крупнейшим государственным заводам были предоставлены льготы на закупку электроэнергии – они получили право покупать ее напрямую у производителей, не уплачивая тариф за пользование сетью. Несмотря на то, что цены на электроэнергию в Китае остаются сравнительно высокими (от 4 центов за кВтч), льготы снижают издержки производителей и создают дополнительные стимулы поддерживать производство. В-третьих, разница цен SHFE и LME привела к бурному росту импорта (440 тыс. тонн первичного алюминия и полуфабрикатов в апреле, рост на 118,5% за период 12 месяцев по апрель 2009 года по сравнению с аналогичным периодом годом ранее), что способствовало росту запасов металла, включая внебиржевые. Тенденция к росту запасов, вероятно, сохранится даже при прогнозируемом замедлении импорта в связи с завершением плановых закупок алюминия в государственные резервы и перезапуском мощностей.

На текущую диспозицию китайского алюминиевого рынка накладывается скептицизм в отношении перспектив быстрого восстановления развитых экономик. Эксперты указывают на то, что восстановление потребительского спроса в США как главного двигателя мирового экономического роста (и китайского экспорта в частности) займет годы после «схлопывания» кредитных рынков и обесценения активов домохозяйств. При этом масштабы внутреннего потребления в Китае остаются слишком скромными для замещения роли экспортного спроса в экономике, а предпринимаемые меры государственного стимулирования по определению являются временными. Это может означать продолжительную стагнацию в мировой экономике, даже если худшее из глобального кризиса уже позади. Вероятно, в ближайшее время мы станем свидетелями ослабления цены на алюминий (на этот раз включая китайский рынок), а ее восстановление ожидается не ранее второй половины 2009 года при условии начала устойчивого снижения уровня биржевых запасов, которые пока продолжают расти.